昨日，央行并未恢復發行暫停五周的央票，轉而使用了較為溫和的正回購來回籠資金。業界專家分析指出，這個舉措說明央行希望保持目前資金適度平衡的局面，在經濟金融形勢未出現明顯變化時，不會動用除公開市場操作外的其他貨幣政策工具。換句話說，目前貨幣政策進入了觀察期。 

　　2月7日，央行沒有發行央票，卻實施了260億元28天期正回購，中標利率2.8%，與此前持平。以利率招標方式開展260億元的正回購操作，這是央行近兩個月來首次開展正回購操作，上次央行開展正回購操作是在2011年12月15日，當天央行進行了總量為100億元的正回購操作。 

　　“央行周一進行了央票詢價，但周二卻并未發行央票，可能是為避免央票利率下行而進一步引發市場對貨幣政策寬松預期。”一家國有商業銀行的交易員稱，央行通過正回購進行資金回籠，力度和方法都比較溫和，表明貨幣當局希望當前資金面穩定。換句話說，目前貨幣政策進入了觀察期。 

　　央行重啟正回購操作是因為春節后市場流動性處于相對寬松狀態。數據顯示，最近一段時間以來，各品種同業拆借利率價格已從1月中旬平均超過8%的高點逐漸回落至目前的3%上下，資金緊張狀況有所改善。昨日，基準7天回購加權平均利率收報3.50%，較周一收盤漲5個基點；隔夜回購加權平均利率跌1個基點至2.78%。 

　　包括CPI在內的1月份經濟金融數據將在周四開始陸續公布。大多數機構預測，1月份CPI同比增速在3.8%-4.0%之間，而2月份CPI同比將在食品價格季節性回落和高基數效應下大幅回落至2.5%左右。在通脹壓力緩解的背景下，央行會更加慎重使用貨幣政策工具組合，公開市場操作或許是當前調節流動性的最優選擇。所以，央票恢復發行是肯定的，目前只是時間問題。 

　　中金公司、平安證券預計1月外匯占款增長將破2000億，2月份的外匯占款也將恢復到正常水平。中金公司表示，外匯占款的回升使得央行近期下調法定準備金比率的迫切性下降，盡管上周五7天回購利率出現顯著回落，但預計2月中下旬將重新回升，均值仍將保持在3.5%以上。因此，機構普遍認為，存款準備金率近期下調的可能性已經很低了。 

　　按照去年的安排，2月15日中小商業銀行將補繳最后一期存款準備金。 

　　另有分析人士認為，盡管當前經濟回落趨勢趨緩，但實體經濟活力仍然較弱，經濟下行風險依然較大。公開市場操作和外匯占款作為基礎貨幣投放渠道均受限，為穩增長，必須保持合理的貨幣供應，因此，2月再次下調存準可能性大。 

　　本周公開市場到期資金僅有10億元，而2月份的到期資金也僅有120億元。央行昨日進行的正回購操作已經提前實現了公開市場的月度資金凈回籠。